美豆明年一季度防范调整风险

更新时间:16/12/16 09:21:12     来源:www.sdhldgs.com关闭分    享:
 10月以来,美豆丰产压力逐步释放,且南美天气面临不确定性、美国和中国消费进入旺季,美豆价格振荡走高。近期天气预报显示南美天气有所改善,明年一季度南美大豆产量趋于明朗,且彼时消费处于淡季,美豆市场承压,后期需警惕调整风险。

  10月以来,美豆丰产压力逐步释放,且南美天气面临不确定性、美国和中国消费进入旺季,美豆价格振荡走高。近期天气预报显示南美天气有所改善,明年一季度南美大豆产量趋于明朗,且彼时消费处于淡季,美豆市场承压,后期需警惕调整风险。

  元旦前美豆偏强运行
  每年10月的美国农业部供需报告公布后,美豆产量就基本定调了,后期继续调整的空间有限。10月以来,美豆丰产和收获压力逐步释放,市场已经充分消化了这一利空,但由于南美大豆开始播种,市场对南美天气的担忧上升,尤其是今年还是弱拉尼娜年份,其对价格有向上的推动力。

  此外,今年南美货币与去年相比相对强势,出口优势下降,农户存在惜售情绪。截至11月底,巴西马托格罗索州大豆销售进度只有36%,远落后于去年53%及五年平均48%的水平。市场将采购目标放在美国,美豆出口异常火热,频频爆出超预期的出口数据。截至12月1日,美豆已经出口加签约销售进度达到78%,远快于去年的65%,也快于五年平均78%,这也对美豆价格产生了向上的驱动力。

  目前,国内油厂压榨利润丰厚,进口压榨积极性高涨,也给豆价带来支撑。

  巴西大豆可能提前上市
  南美大豆播种已进入尾声,截至12月6日,巴西大豆播种完成90%,快于去年的88%和五年均值的85%。其中,两大主产州马托格罗索州和帕拉纳州都已经完成播种。从天气预报的情况来看,除了南部南马托格罗索州和南里奥格兰德州稍显干旱外,其他主产州的天气都比较理想。在此环境下,巴西大豆整体涨势良好。产量最大的马托格罗索州,2016/2017年度大豆产量预计提高9.6%,创下3040万吨的新高,单产有望达到创纪录的47蒲式耳/英亩。该州的早熟大豆在圣诞节前后就可以收获,到明年1月底就可以收割完成25%,远快于正常年份的10%。只要明年1月没有过多降雨影响收割,巴西大豆就会提前上市,进而和美国大豆形成竞争。

  国内消费提前透支
  由于前期进口大豆推迟到港,国内油厂开机率不高,多数油厂库存紧张,只能凭前期合同提货且限量供应,进而造成豆粕供应偏紧。部分地区的油厂受环保政策限制而停机,加剧了供应紧张程度。上述因素提振下,近月豆粕合约价格节节攀升,市场采购情绪升温,主流油厂豆粕成交量和未执行合同量持续增加。截至第50周,豆粕未执行合同量达到542万吨,同比增长68%。

  不过,目前终端消费并未明显改善,生猪存栏量仍处于较低水平,而且受限于环保因素难以快速增长。下游销售好转更多是阶段性供需错配,而由供需错配引发的补库行为,只是把货物从油厂转移到饲料企业和贸易商手中,真正的消费增量有限。国内有提前透支消费的风险。
  近期,大豆到港量增加,油厂开机率有所提高,连续4周的压榨量保持在180万吨以上。照此速度,豆粕库存紧张局面将在明年一季度得到缓解。

  综上所述,美豆丰产利空基本被消化,在南美天气升水以及季节性消费旺季到来的提振下,美豆成功站上10美元/蒲式耳关口,并且元旦前仍将延续高位振荡模式。巴西大豆预计提前上市,而国内消费并未明显改善,明年一季度,美豆面临调整风险,投资者需要保持警惕。

 

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